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博时基金2012年四季报观点集锦

2013-01-21 14:06来源:作者:论坛看新闻

核心提示:来源机构:博时基金一、股票投资部分博时主题行业股票基金经理邓晓峰:2013年中国经济弱复苏是大概率事件。非金融企业上市公司的利润可能最迟在2季度将实现同比正增长。在不...

来源机构:博时基金

一、股票投资部分

博时主题行业股票基金经理邓晓峰:

2013年中国经济弱复苏是大概率事件。非金融企业上市公司的利润可能最迟在2季度将实现同比正增长。在不实施大规模经济刺激政策的情况下,通胀的表现将相对温和。弱复苏、低通胀、正增长、低估值的组合,使我们对2013年的回报持乐观的预期。2013年,经济换挡,股市回暖。

博时创业成长股票基金经理孙占军:

展望明年一季度,从大的经济周期看,我国仍处在转型期,经济难有超预期增长;但是短期看,换届后政策的不确定性消失;再加上前期去库存告一段落,经济有见底回升的迹象。再考虑股市已连续三年下跌,市场估值已经非常便宜,在资金相对宽松的情况下,一季度股市有望继续震荡向上。我们认为此阶段可以更积极主动些,增加组合的贝塔,通过主题加个股选择获取超额收益。建议重点关注两个方向:一是受益于新型城镇化下政府投资的行业,如环保、军工、水利、传媒等;二是前期市场过度悲观,估值偏低的行业,如零售、航空等。

博时平衡配置混合、博时回报混合基金经理姜文涛:

展望2013年,我们认为,中国经济增速下行的长过程,进入了一个下行速度减缓或者阶段性企稳甚至反弹的阶段,货币政策仍会维持较宽松状态,因此股票投资进入了一个风险收益配比较2010-2012年期间更有吸引力的阶段。各行各业都将从经济抽紧状态的缓和中受益,各类公司都可能受益于盈利和盈利预期的改善,而低估值的行业将受益于估值的恢复,低估值行业中的成长型公司将双重受益。2013年的投资风险管理,一方面是延续过去5年来对旧经济模式终结带来的行业和个股持续下跌风险的应对,另一方面,如何把握和避免错失重大的估值纠正及新成长性定价带来的收益机会,也是风险管理的新挑战。

博时裕隆封闭、博时价值增长、博时价值增长贰号基金经理温宇峰:

展望2013年,发达国家经济增长的不确定性正在逐步反映到预期,中国经济的持续复苏仍需要宏观经济政策进一步的支持。在此背景下,我们对未来12个月股票市场的走势保持积极和乐观的态度;全年的主要风险在于国内宏观政策的调整滞后于实体经济的变化。

博时第三产业股票基金经理刘彦春:

我国经济下半年逐步企稳。信托贷款、债券等非信贷融资方式快速发展推动社会融资总量同比大幅增长,政府基建类投资增速快速回升,企业去库存基本结束,这些均构成经济复苏向上力量。四季度房地产、汽车销售回暖可以让我们对本轮经济复苏前景更加乐观一些。未来的变数仍然在于房地产领域,政府对房价上涨的容忍度仍需观察,一旦出现超出预期的严厉调控政策,预期会发生变化。

长期问题仍然没有解决。放松货币刺激地产和基建拉动经济复苏仍然属于传统套路。投资收益率低下问题无法解决,杠杆率处于高位以及房地产长期需求问题都将制约现有经济增长模式发展空间。影子银行支撑下的繁荣在下一轮紧缩时较以往可能会更加脆弱。未来仍然需要观察,新一届政府的执政思路、期盼的制度红利能否兑现最为重要,短期内,对地方政府融资平台清理力度、可能的房地产政策调整同样需要重点关注。

在投资方面,我们仍然将自下而上挑选出的个股作为组合的基石。在此基础上考虑适当均衡,在快速上涨之后,市场估值已经很大程度上反映了经济温和复苏的预期,未来我们将视经济复苏强度调整组合的方向。总体上,我们对2013年A股市场较为乐观。

感谢持有人一直以来对基金经理人的信赖,为您提供专业、勤勉的服务是我们的天职。投资的道路上有喜悦,偶尔也会遭遇暂时的挫折,我们会及时总结经验和教训,不断提高自己的投资能力。天道酬勤,与赢者共赢。通过默默辛勤劳动和长期积累,通过专业的研究和资产管理,我们有信心在中长期取得优异回报。

博时卓越品牌股票基金经理聂挺进:

2012年最后一个月的市场大幅快速上涨,反而为基于行业和公司基本面选股的我们带来一定的困扰。我们当年的基本思路是,逐步贯彻宏观免疫策略,以基本面扎实、行业天花板小的小盘价值股为组合支柱,金融地产等估值修复类个股辅助,在前期跌幅较大的农业、医疗、白酒、制造业板块中逐步寻找后期机会。

我们认为对反弹过程中搭便车的上游资源品行业、大量股价透支的中小板、创业板企业、产能严重过剩的中端行业仍然会保持相当的谨慎,我们再次强调:市场每一次反弹都是减持他们的时机,时间不会属于这类股票。

作为专业投资人,我们将会继续保持谨慎、理性、勤勉的态度,通过自身的努力和积累的经验,为投资者提供更好的投资组合,在中长期取得符合预期的投资回报。

博时精选股票基金经理马乐:

现阶段,经济复苏的趋势越来越得到资本市场的认可,新政府的施政纲领明确前,市场会不断产生新的遐想,加上市场估值仍处于偏低状态,后市仍然值得乐观。但风险也在积聚,近期一线城市房地产市场持续火热,住宅价格有再次大涨的可能,如何在地产调控和新型城镇化之间取得平衡考验着新政府的政治智慧。我们同意中央经济工作会议的判断,“消费是基础,投资是关键”,长期来看,新型城镇化必然带动居民消费水平的持续提高,消费服务仍然有较大的发展空间,而为刺激经济,投资也会重新摆到一个重要的位置上来,短期资本品和原材料也会有一定的投资机会。我们会更加均衡地配置组合,同时继续挖掘具有长期竞争优势和持续成长潜力的优秀企业,通过分享他们的成长,为投资者创造更高的长期回报。

二、固定收益投资部分

博时现金收益货币基金经理张勇:

展望下个季度,经济企稳概率在增大,资金市场有望保持稳中偏宽的局面。货币市场利率不会有太大变化,我们将重点根据组合规模变化,合理配置资产。重点防范信用风险。

博时转债增强债券、博时信用债券基金经理过钧:

展望2013年,我们认为宏观经济可能体现弱复苏特征,CPI也将走高,但幅度温和。央行会维持中性货币政策,降息概率基本不存在,期间可能会选择降准以代替逆回购。债市整体回报将不如2012年:利率产品和高等级信用债表现将相对强于中低等级信用债。股市表现有望好于预期,部分行业的转债表现将会是13年表现最好的品种。

博时宏观回报债券、博时信用债纯债基金经理皮敏:

今年四季度经济企稳主要依赖于新一轮的债务扩张,并不是经济自我见底。新一届政府在近期可能不会走通过债务扩张来稳定经济增速这条老路。在全市场都在憧憬新一轮投资热潮的投机当中时,我们却发现更多的收紧信息,比如:不片面追求经济增长速度;要有质量的增长;开发区的清理整顿;平台债务的整顿等等。对宏观经济而言,短期的痛苦或许有着光明的未来,短期的狂欢只会换来更长时间的痛苦,4万亿便是如此。因此我们宁愿相信并选择短期的痛苦这种路径作为我们投资的方向,这也是我们拉长久期配置利率和高等级信用债的原因。如果政策选择短期痛苦的路径,那么对整个信用债券市场会有短期冲击,但是城投作为有政府隐性担保的债券可能只会受到一些流动性的冲击。从全年的时间来看我们仍然看好城投债。

博时裕祥分级债券基金经理陈芳菲:

历史上来看,1季度资金面一般都较为宽松,经济数据出来前,货币政策可能较为中性,市场所受的人为干扰偏少,投资环境较好。经济复苏的延续性需要一段时间的检验,年初市场情绪可能较为乐观。因此中高风险资产的表现可能好于低风险资产的表现。

由于收益率曲线非常平坦,若资金面宽松,短期利率有望下降较大幅度,风险较低。信用利差仍处历史较高水平,有望表现较好。转债的低估值已持续较长时间,若经济向好,有望出现较大反弹。

裕祥的投资仍将以信用债投资为主,力争做好流动性管理和信用风险管理。

博时天颐债券基金经理杨永光:

展望2013年,可能是较大变数的一年。变数主要在于中国经济反弹的持续性与反弹幅度,以及政策的变化。从目前多数机构预测来看,2013年中国经济震荡回升的概率较大,同时物价的小幅反弹基本成为共识。因此,2013年中国债券市场将缺少趋势性的机会,信用事件的可能发生也将不时给市场带来干扰。但考虑到当前实际贷款利率已高于企业的平均盈利水平,企业发债成本上升幅度有限,信用债还是具备较高的长期配置价值。控制风险、逢低建仓、择机拉长久期是2013年传统债券市场主要的操作原则,同时,转债市场的波动也将提供一个较好的盈利机会。

三、海外投资部分

博时大中华亚太精选基金经理张溪冈:

海外市场在经过了2012年的恢复性上涨后,估值仍然较低(尤其是大中华股票)。MSCI中国指数2013年的预测市盈率只有9倍左右,相对长期均值12-13倍市盈率的水平仍然有一定差距。展望2013年,我们期待新的政府将有所作为。中国的城镇化率只有50%左右,还有很大的提升空间,在消费、地产、清洁能源等行业将有很多投资机会。尽管欧洲债务危机仍然没有彻底解决,但美国的经济复苏将在一定程度上抵消欧洲的疲软,全球经济的总基调是稳定的。同时,居安思危,我们也需密切留意两方面的风险:一是在全球放水的环境下,通胀会否卷土重来;二是美国是否会提前停止量化宽松政策。

总之,我们认为,2013年的海外市场将是精彩纷呈的一年,我们将积极地深入挖掘投资机会,争取为持有人带来良好的回报。我们将一如既往地贯彻本基金成立的初衷,即寻找最受惠于大中华崛起以及亚太地区最具产业优势的投资标的来进行投资。

博时标普500指数基金经理胡俊敏:

第四季度美国市场的几个关键词是:大选、飓风桑迪、QE4、财政悬崖。奥巴马的连任让美国政策具有一定的延续性,降低了政策不确定性的风险。飓风桑迪对第四季度的经济影响好于预期,消费零售业在11月底和12月份均有一定的回暖,由于灾后重建的原因明年一季度的经济数据或将好于预期。QE4推出后,市场反应较为冷淡,但是量化宽松的推出依然利好于美国房地产市场。美国房地产市场筑底回暖,表现喜人。整个季度最让人关注的焦点依然是财政悬崖的问题。之前的谈判陷入僵局,让整个市场避险情绪持续上升。2013年1月1日两党达成协议,避免了美国政府因陷入财政悬崖而对经济的重大打击。12月美国的非农就业人数增长好于预期;私营部门就业人数增长21.5万人,远高于上升13万人的预期,是10个月以来的最高,去年一年的就业总体增幅达到了170万人。12月挑战者企业裁员下降43%,2012年全年裁员人数创1997年以来的最低水平。12月ISM制造业采购经理人指数为50.7,非制造业指数56.1,均好于预期,经济增长动力在持续中,对美国第四季度GDP的预期也较为乐观。

展望未来,随着美国政策走向的明朗化,经济趋势也愈加清晰明确,政策的不确定性风险逐步在弱化。公布的各项经济数据支持经济复苏的观点,企业的良性发展给予经济增长最实质的支撑,美国经济复苏的脚步不会停滞。因此,我们依然对美国市场抱有较大的信心,看好其中长期的投资价值。

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